西班牙钢管行业巨头Tubos Reunidos于本周五向西班牙国家证券委员会（CNMV）提交了2025年度财务业绩，结果显示其亏损幅度远超年初预期。该公司此前在2月预测的年度亏损约为7130万欧元，但最终实际录得净亏损达1.181亿欧元，息税折旧摊销前利润（EBITDA）亦转为负值，为-2280万欧元。这一业绩与2024年形成鲜明对比，尽管当年业务量下降了49.4%，公司仍实现了2860万欧元的净利润。
导致业绩大幅下滑的核心因素是唐纳德·特朗普政府实施的关税政策。去年6月，美国将钢铁进口关税提高至50%，这一举措对Tubos Reunidos造成了沉重打击。除了关税壁垒，公司还面临无缝钢管需求停滞、美元兑欧元贬值以及欧洲市场低价钢管激烈竞争等多重压力，这些均发生在当前地缘政治高度不确定的背景下。
2025年初，Tubos Reunidos曾凭借强劲的手持订单推动上半年销售增长，但高企的竞争水平严重限制了盈利能力。美国政府的关税措施直接导致该国对油井管（OCTG）的需求锐减。美国石油行业因价格疲软、行业整合加剧以及在高关税环境下无法与本土生产商竞争，进一步加剧了需求萎缩。
在财务层面，公司计提了4080万欧元的资产减值损失。这是基于市场现状以及对美国钢铁进口关税在中期可能持续存在的预判，对资产价值进行的重新评估。该减值主要影响了包含阿穆里奥（Amurrio）、伊鲁尼亚德奥卡（Iruña de Oca）和休斯顿（Houston）工厂在内的“现金产生单元”（UGE）。
面对严峻的经营困境，Tubos Reunidos已启动可行性计划，旨在应对高企的运营和财务杠杆，并偿还净债务。截至2025年底，公司净债务从2024年的2.343亿欧元攀升至2.632亿欧元。该计划的核心是调整生产资源以适应业务收缩，这一过程始于2025年美国工厂活动的暂停，并于今年3月通过实施涉及285名员工的裁员计划（ERE）在阿拉瓦省的阿穆里奥和比斯开省的特拉帕加工厂得到延续，措施包括提前退休、激励离职及终止临时合同。
在债务重组方面，公司已与债权人展开对话，但截至目前尚未达成任何协议。公司正继续分析主要金融机构和西班牙国家工业持股公司（SEPI）关于“战略企业偿付能力支持基金”（FASEE）贷款的重组方案，目标是降低债务规模并延长还款期限。同时，公司正积极寻求短期新融资及战略联盟，特别是与工业伙伴合作，以推动除美国以外的业务增长。
西班牙作为欧洲重要的钢铁加工国，其企业长期依赖出口，对国际贸易环境变化极为敏感。Tubos Reunidos的困境折射出全球贸易保护主义抬头对传统制造业供应链的深远影响，高固定成本结构使得企业在需求波动时缺乏缓冲空间。对于中国钢铁及钢管企业而言，这一案例警示在拓展海外市场时需高度关注目标国的贸易政策风险，优化全球产能布局，避免过度依赖单一市场，同时应加强财务弹性管理，以应对可能突发的地缘政治冲击和关税壁垒。
