西班牙钢管行业巨头Tubos Reunidos在2025年遭遇了前所未有的经营危机，全年录得1.181亿欧元的净亏损，与上一年2860万欧元的盈利形成鲜明对比。这一业绩骤变主要归因于美元兑欧元贬值、美国针对钢铁进口加征高达50%的关税，以及来自乌克兰和中国等国的低价钢管产品加剧了全球市场竞争，导致欧洲生产商竞争力大幅下滑。
财务数据显示，截至2025年底，该公司的净金融债务攀升至2.632亿欧元，较2024年的2.343亿欧元有所增加。债务上升不仅源于可变利息（PIK）和可转换债务的增加，也受限于现金流减少。更严峻的是，公司2025年息税折旧摊销前利润（EBITDA）转为负值，录得-2280万欧元，而前一年同期为880万欧元的正值，显示出盈利能力的根本性恶化。
西班牙作为欧洲重要的钢铁加工国，其企业高度依赖全球供应链和出口市场。Tubos Reunidos的困境折射出当地制造业在贸易保护主义抬头背景下的脆弱性。公司报告指出，美国在2025年3月实施的钢铁进口关税政策，特别是针对石油套管（OCTG）产品的限制，直接冲击了其在美国市场的核心业务。由于美国市场集中度较高且油价下跌，公司无法在关税壁垒下与本地生产商竞争，导致需求断崖式下跌。
与此同时，来自乌克兰和中国的低价钢管出口激增，迫使欧盟酝酿在2026年下半年实施保护性关税措施。尽管2025年上半年订单量因前期积压而有所回升，但下半年受关税生效和全球需求停滞影响，盈利能力被价格战严重侵蚀。公司还计提了4080万欧元的资产减值准备，主要针对位于西班牙阿拉瓦省和阿拉瓦省休斯顿工厂的小型钢管制造业务，并注销了830万欧元的递延税项资产。
为应对危机，Tubos Reunidos采取了激进的收缩策略。2025年，公司宣布关闭位于美国休斯顿的工厂；2026年2月，又在西班牙阿穆里奥和特拉帕加工厂启动了就业调节程序（ERE），计划通过提前退休、激励离职和终止临时合同等方式裁减301名员工。尽管与工会未达成最终协议，但员工自愿离职率已足以支撑计划执行。
在债务重组方面，公司正与主要债权人及西班牙国家工业参与公司（SEPI）谈判，旨在降低债务总额或延长还款期限。SEPI管理的FASEE基金贷款及银团贷款等关键融资工具的还款计划已被推迟至2026年和2027年，以缓解短期流动性压力。公司明确表示，若不采取进一步措施，其生存能力将面临威胁。
面对全球无缝钢管需求下滑、贸易壁垒高筑及地缘政治不确定性的多重夹击，Tubos Reunidos的困境为跨国制造企业敲响了警钟。中国企业在拓展海外市场时，需高度警惕目标市场的关税政策突变及低价竞争陷阱，提前布局供应链多元化，并建立灵活的财务风险对冲机制，以应对类似的外部冲击。
