小间距led等新技术推动led显示屏行业快速增长。
随着成本价格的持续大幅下降和显示效果持续提升,小间距led显示屏行业呈现爆发性增长态势,且已经开始明显供不应求,往年一季度都是销售淡季,今年一季度开始行业需求即非常旺盛,小间距led替代dlp等拼接屏市场如火如荼(目前仅替代20%左右),商用市场开始爆发(从利亚德年报中工商企业收入占比持续大幅提升可以看出趋势),千亿民用市场正在起步,小间距led行业大趋势已经得到产业界和资本市场反复确认,我们预计小间距led行业未来三年复合增速有望超过60%。
led显示屏下游行业景气度高。
目前led显示屏主要应用于广告传媒、体育场馆、舞台背景、市政工程等,随着小间距led技术的逐步成熟,未来还将应用于更多新兴领域。虽然目前宏观经济不景气,但led显示屏行业下游应用领域文化、体育、传媒等行业仍然维持着较高景气度,也符合中国经济转型大方向,使得其上游led显示屏行业也能维持较好的景气度,我们预计led显示屏行业未来几年将维持20-30%的增长。
led显示屏行业格局从橄榄球到哑铃转变,行业集中度快速提升。
led显示屏行业此前由于门槛较低,导致行业集中度较低,全球led显示屏企业超过1000家,行业前十总市场份额不到10%,而随着led显示技术的提升(主要体现在间距越来越小、亮度要求越来越高和产品结构越来越复杂等)和规模效应显现,行业技术壁垒和资金壁垒显著提升,目前led显示屏行业格局正在快速从橄榄球形状往哑铃形状转变,在此背景下,以利亚德、联建光电、艾比森和洲明等四小龙为代表的大陆优质企业,携资本优势、成本优势和企业家精神等优势,正在快速崛起,我们预计未来两三年,led显示四小龙中必将出现1~2家收入达到甚至超过50亿元。
led显示屏行业具备天然的转型基因。
led显示屏行业下游客户主要为文化传媒、体育等优质领域,所以led显示屏企业相比其他电子企业对这些领域更加熟悉,也有着更多的资源,雷曼股份、联建光电已经分别在体育、传媒领域进行了较为成功的转型,利亚德、洲明、艾比森也在逐步探索之中,我们相信业务的转型升级将是这一行业的未来趋势,未来必定会持续不断的有新的动作。
投资建议。
继续看好小间距led+文化传媒布局板块,首推利亚德、洲明科技、艾比森和联建光电等。
风险提示。
小间距led推广速度不达预期的风险
(原文转自：光大证券)
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