http://www.gkong.com 2008-12-18 13:48:44 来源：浙江省断路器协会
自1998年以来，东亚经济持续增长；近两年的增长率更达到世界平均水平的2倍左右，成为拉动世界经济的重要力量。但受次货危机蔓延的影响，2008年东亚经济增速放缓，2009年也将出现明显的减速。但相比较而言，此次金融危机对东亚经济体的影响较小。imf的最新报告预测，今明两年亚洲地区发展中国家的经济增长率仍有望达到8.3%和7.1%；东盟各国经济增长率则将由2008年的4.7%降至2009年的3.3%。
目前，拉动东亚经济增长的有利因素：一是东亚经济体拥有大量的外汇储备，金融状况相对稳健，对外部的冲击能起到缓冲作用；二是东亚各国政府及时联手干预，金融危机引发商业银行大面积危机的传导机制已被明显阻隔，金融危机经由银行渠道对实体经济进一步冲击的程度进一步降低；三是能源、金属和粮食等初级产品价格的全面回落，减轻了企业的成本压力，化解了通胀风险；四是东亚贸易模式已从原来依赖美国和欧洲、日本市场，转向欧美、日本和中国“三足鼎立”的格局，贸易多元化成为东盟国家规避风险的选择。
日本经济形势。国际金融动荡对日本的最大影响是：日元急剧升值使出口企业的成本上升，出口减少又对日本整体经济产生不利影响。2008年11月底日元对美元的汇率已升至13年来最高点。日本大公司营业利润大幅减少，设备投资下降；中小企业举步维艰，9月企业破产数量同比大幅增长34.4%。
2008年1-2季度日本经济按年率计算仅增长了1.2%和0.7%，分别比上年同期回落2.0和1.1个百分点，从而结束了自2002年2月开始的经济增长周期。根据日本央行、内阁府、总务省、经济产业省和财务省相关数据的综合预测，日本2008年gdp实际增长率约为-0.3%，2009年将为-0.5%左右。2009年日本物价上涨的压力将明显减轻，相比较2008年约1.5%的物价涨幅，2009年将稳定在0%左右。
韩国经济形势。韩国是受全球金融危机冲击最大的亚洲经济体之一。2008年上半年韩国经济增长率为5.3%，但至第三季度已降为0.6%，为过去4年来的最低增幅。从年初到11月初，韩国股市下跌38%，韩元兑美元的汇价下跌超过30%。外债总额已达3990亿美元，总外债与外汇储备的比例为190%，已接近1997年最糟糕的情况。外部的金融危机已对韩国的银行系统产生了越来越严重的影响。
虽然韩国的金融系统面临着巨大压力，但还不太可能重陷1997年的金融危机。近年韩国一直谨慎执行财政政策，拥有相对稳定的政府财政收支。韩国gdp居世界第11位，外债对gdp比例是40%；韩国主要银行的韩元仍是净流入；韩元的疲软有助于促进该国的出口，近期大宗商品价格走低也使第四季度经常性账户可能转为盈余。
2009年韩国的外部经济环境较2008年将进一步恶化，内需也很难迅速恢复。出口增长将放慢，有可能接近零增长；但经常项目收支有望转亏为盈，物价上涨压力会逐渐消失，韩元兑美元汇率有望稳定在1040韩元兑换1美元的水平上。
2009年东盟经济走势
1997年的金融危机已使东盟国家开始调整自身的经济结构，进行金融和企业部门的综合改革。2008年上半年，印尼和马来西亚继续保持高增长，而菲律宾因实际所得减少导致个人消费增长减速。越南在2008年中一度通货膨胀高企，并陷于金融恐慌，但此后形势好转，1-10月引进外资已同比增长了近5倍。泰国则因政局不稳导致内需疲软，经济低迷。
目前的金融危机对东盟各国金融部门的影响相对有限，但随着欧美市场购买力收缩，出口拉动型的东盟经济体仍将受到一定影响。2009年东盟经济增长率可能降至3%左右。
全球贸易、fdi和金融形势分析
2001年以来，世界贸易与国际直接投资都得到了迅速发展。但受世界经济增长率大幅走低及其他因素变动的综合影响，2009年全球贸易增速将大幅下降，fdi（编者注：指外商直接投资）将出现负增长的局面，国际金融市场在前半年仍将延续当前颓势、后半年则有望进入一个平稳期或开始逐步复苏。
2009年全球贸易和fdi展望
20世纪50年代以来，世界贸易增速远高于世界经济增速，发展中经济体在世界贸易中的地位逐步提升，贸易平衡格局发生着有利于发展中国家和地区的变化。2004年以来，全球fdi也发展迅速，但增长格局发生一些新的变化，美国、亚太和欧洲成为三大国际投资热点区域，发展中国家引进外资快速增长，fdi资金流向集中于能源、金融等产业领域，全球企业并购再掀高潮。2009年，以下因素将对全球贸易和fdi产生重要影响：
世界经济增长率大幅下降。受美国金融危机影响，2009年世界经济增长率将大幅走低，世界贸易将受到拖累；美欧日大企业财务状况的恶化，也会严重制约fdi的发展。
资源品价格回落并在低谷徘徊。2008年9月后，世界主要资源品价格都出现了大幅下降，这将拉低世界贸易增长速度。这种状况可能延续至2009年上半年，该年三季后世界资源品价格可能见底回升，从而拉动世界贸易的回升。同时，资源品价格的见底回升，也将为fdi提供很好的投资机会。
经济贸易政策的调整。受金融危机与经济衰退的影响，不少国家会对进口贸易采取更为严格的限制。但多数将采取非关税贸易壁垒的方式，如绿色壁垒、社会壁垒、反倾销、反补贴等。这对世界贸易的发展会造成负面影响。相反，金融危机与经济衰退，将促使更多的国家采取积极的经济政策，来吸收更多的外来投资。
汇率变动加剧。金融危机造成汇率的频繁波动，将对世界贸易的稳定发展带来冲击。欧元、英镑对美元、日元、人民币的大幅贬值，将制约欧盟对外直接投资发展，而有利于美国厂商的对外投资。同样，人民币升值趋势难改以及中国外汇储备的积累，将有利于中国对外投资的较快发展，而制约fdi的流入。
国际金融市场投机再度活跃。美国、欧盟及多数国家房地产的不景气和股市的低迷，将持续一段时期，从而制约金融市场的投机。但美国房地产市场可能在2009年底止跌回升，具有经济预报功能的股市则可能更早复苏，这将为世界资本提供“抄底”机会。2009年下半年，国际金融市场的投资投机热潮将再度兴起，并制约资本向实业fdi的转移。
综上所述，世界贸易的增长速度将由2007年的6.3%下降到2008年的4.5%左右，2009年将进一步下降至2-2.5%。2009年国际贸易的增速，发达国家将降至-0.1%，发展中国家将降至5-5.5%，其中新兴市场也将降至7%左右。全球fdi，2008年下半年出现了急剧下降，2009年可能降至1.2万亿美元之内，fdi流动会面临更多的风险。
2009年国际金融市场展望
受美国次贷危机冲击，2008年国际金融市场形势剧变：外汇市场波动剧烈，银行同业拆借利率阶段性大起大落，中长期国债收益率差额扩大，全球股指集体大幅下跌，国际金价攀高后回落，国际商品期货价格先升后降；但全年基本走势，大致可分为2个阶段：年初至7月的暴涨阶段和7月以来的暴跌阶段。2009年，以下因素将对国际金融市场产生重要影响：
美元实际汇率将保持升值趋势。在全球金融危机的背景下，世界需求下降，资源品价格下跌，都将凸显美国作为全球资金避风港的特点，从而促进美元升值。这印证了“美元微笑假说”（dollar smile hypothesis），即美国经济若硬着陆，美元将升值；美国经济增长若快于其它地区，美元亦将升值；但美国经济若“软着陆”，则美元将贬值。预计2009年美元实际汇率将保持升值趋势并逼近乃至超过2000年的基准水平。
全球股市可能在“熊市”徘徊。由于各国政府都出台了积极的救市政策，预计2009年全球股市集体跳水的现象将不复再现。但受风险偏好降低、流动性紧缩、市场信心不足等因素的影响，股市低位徘徊的概率较大。
国际黄金市场价格走高。受美元走强和流动性紧缩的影响，2009年黄金作为“避险货币”的作用将进一步显现，金价可能重回每盎司1000美元。
国际商品期货价格将下滑后趋稳。未来几个月石油等大宗商品期货价格继续下滑的可能性，仍然很大。但到2009年底，供给减少的影响将逐渐显现，期货价格将进入平台期，而石油则可能步入缓慢的上升期，不过2009年底之前恐难突破70美元/桶。
总之，2009年全球实体经济下滑，商品需求的黯淡，流动性紧缺，金融市场的投资和投机受到抑制，这些都将直接打压全球金融和主要商品价格。预计2009年国际金融市场在前半年仍将延续当前的颓势，而后半年则有望进入一个平稳期或开始逐步复苏。
目前，拉动东亚经济增长的有利因素：一是东亚经济体拥有大量的外汇储备，金融状况相对稳健，对外部的冲击能起到缓冲作用；二是东亚各国政府及时联手干预，金融危机引发商业银行大面积危机的传导机制已被明显阻隔，金融危机经由银行渠道对实体经济进一步冲击的程度进一步降低；三是能源、金属和粮食等初级产品价格的全面回落，减轻了企业的成本压力，化解了通胀风险；四是东亚贸易模式已从原来依赖美国和欧洲、日本市场，转向欧美、日本和中国“三足鼎立”的格局，贸易多元化成为东盟国家规避风险的选择。
日本经济形势。国际金融动荡对日本的最大影响是：日元急剧升值使出口企业的成本上升，出口减少又对日本整体经济产生不利影响。2008年11月底日元对美元的汇率已升至13年来最高点。日本大公司营业利润大幅减少，设备投资下降；中小企业举步维艰，9月企业破产数量同比大幅增长34.4%。
2008年1-2季度日本经济按年率计算仅增长了1.2%和0.7%，分别比上年同期回落2.0和1.1个百分点，从而结束了自2002年2月开始的经济增长周期。根据日本央行、内阁府、总务省、经济产业省和财务省相关数据的综合预测，日本2008年gdp实际增长率约为-0.3%，2009年将为-0.5%左右。2009年日本物价上涨的压力将明显减轻，相比较2008年约1.5%的物价涨幅，2009年将稳定在0%左右。
韩国经济形势。韩国是受全球金融危机冲击最大的亚洲经济体之一。2008年上半年韩国经济增长率为5.3%，但至第三季度已降为0.6%，为过去4年来的最低增幅。从年初到11月初，韩国股市下跌38%，韩元兑美元的汇价下跌超过30%。外债总额已达3990亿美元，总外债与外汇储备的比例为190%，已接近1997年最糟糕的情况。外部的金融危机已对韩国的银行系统产生了越来越严重的影响。
虽然韩国的金融系统面临着巨大压力，但还不太可能重陷1997年的金融危机。近年韩国一直谨慎执行财政政策，拥有相对稳定的政府财政收支。韩国gdp居世界第11位，外债对gdp比例是40%；韩国主要银行的韩元仍是净流入；韩元的疲软有助于促进该国的出口，近期大宗商品价格走低也使第四季度经常性账户可能转为盈余。
2009年韩国的外部经济环境较2008年将进一步恶化，内需也很难迅速恢复。出口增长将放慢，有可能接近零增长；但经常项目收支有望转亏为盈，物价上涨压力会逐渐消失，韩元兑美元汇率有望稳定在1040韩元兑换1美元的水平上。
2009年东盟经济走势
1997年的金融危机已使东盟国家开始调整自身的经济结构，进行金融和企业部门的综合改革。2008年上半年，印尼和马来西亚继续保持高增长，而菲律宾因实际所得减少导致个人消费增长减速。越南在2008年中一度通货膨胀高企，并陷于金融恐慌，但此后形势好转，1-10月引进外资已同比增长了近5倍。泰国则因政局不稳导致内需疲软，经济低迷。
目前的金融危机对东盟各国金融部门的影响相对有限，但随着欧美市场购买力收缩，出口拉动型的东盟经济体仍将受到一定影响。2009年东盟经济增长率可能降至3%左右。
全球贸易、fdi和金融形势分析
2001年以来，世界贸易与国际直接投资都得到了迅速发展。但受世界经济增长率大幅走低及其他因素变动的综合影响，2009年全球贸易增速将大幅下降，fdi（编者注：指外商直接投资）将出现负增长的局面，国际金融市场在前半年仍将延续当前颓势、后半年则有望进入一个平稳期或开始逐步复苏。
2009年全球贸易和fdi展望
20世纪50年代以来，世界贸易增速远高于世界经济增速，发展中经济体在世界贸易中的地位逐步提升，贸易平衡格局发生着有利于发展中国家和地区的变化。2004年以来，全球fdi也发展迅速，但增长格局发生一些新的变化，美国、亚太和欧洲成为三大国际投资热点区域，发展中国家引进外资快速增长，fdi资金流向集中于能源、金融等产业领域，全球企业并购再掀高潮。2009年，以下因素将对全球贸易和fdi产生重要影响：
世界经济增长率大幅下降。受美国金融危机影响，2009年世界经济增长率将大幅走低，世界贸易将受到拖累；美欧日大企业财务状况的恶化，也会严重制约fdi的发展。
资源品价格回落并在低谷徘徊。2008年9月后，世界主要资源品价格都出现了大幅下降，这将拉低世界贸易增长速度。这种状况可能延续至2009年上半年，该年三季后世界资源品价格可能见底回升，从而拉动世界贸易的回升。同时，资源品价格的见底回升，也将为fdi提供很好的投资机会。
经济贸易政策的调整。受金融危机与经济衰退的影响，不少国家会对进口贸易采取更为严格的限制。但多数将采取非关税贸易壁垒的方式，如绿色壁垒、社会壁垒、反倾销、反补贴等。这对世界贸易的发展会造成负面影响。相反，金融危机与经济衰退，将促使更多的国家采取积极的经济政策，来吸收更多的外来投资。
汇率变动加剧。金融危机造成汇率的频繁波动，将对世界贸易的稳定发展带来冲击。欧元、英镑对美元、日元、人民币的大幅贬值，将制约欧盟对外直接投资发展，而有利于美国厂商的对外投资。同样，人民币升值趋势难改以及中国外汇储备的积累，将有利于中国对外投资的较快发展，而制约fdi的流入。
国际金融市场投机再度活跃。美国、欧盟及多数国家房地产的不景气和股市的低迷，将持续一段时期，从而制约金融市场的投机。但美国房地产市场可能在2009年底止跌回升，具有经济预报功能的股市则可能更早复苏，这将为世界资本提供“抄底”机会。2009年下半年，国际金融市场的投资投机热潮将再度兴起，并制约资本向实业fdi的转移。
综上所述，世界贸易的增长速度将由2007年的6.3%下降到2008年的4.5%左右，2009年将进一步下降至2-2.5%。2009年国际贸易的增速，发达国家将降至-0.1%，发展中国家将降至5-5.5%，其中新兴市场也将降至7%左右。全球fdi，2008年下半年出现了急剧下降，2009年可能降至1.2万亿美元之内，fdi流动会面临更多的风险。
2009年国际金融市场展望
受美国次贷危机冲击，2008年国际金融市场形势剧变：外汇市场波动剧烈，银行同业拆借利率阶段性大起大落，中长期国债收益率差额扩大，全球股指集体大幅下跌，国际金价攀高后回落，国际商品期货价格先升后降；但全年基本走势，大致可分为2个阶段：年初至7月的暴涨阶段和7月以来的暴跌阶段。2009年，以下因素将对国际金融市场产生重要影响：
美元实际汇率将保持升值趋势。在全球金融危机的背景下，世界需求下降，资源品价格下跌，都将凸显美国作为全球资金避风港的特点，从而促进美元升值。这印证了“美元微笑假说”（dollar smile hypothesis），即美国经济若硬着陆，美元将升值；美国经济增长若快于其它地区，美元亦将升值；但美国经济若“软着陆”，则美元将贬值。预计2009年美元实际汇率将保持升值趋势并逼近乃至超过2000年的基准水平。
全球股市可能在“熊市”徘徊。由于各国政府都出台了积极的救市政策，预计2009年全球股市集体跳水的现象将不复再现。但受风险偏好降低、流动性紧缩、市场信心不足等因素的影响，股市低位徘徊的概率较大。
国际黄金市场价格走高。受美元走强和流动性紧缩的影响，2009年黄金作为“避险货币”的作用将进一步显现，金价可能重回每盎司1000美元。
国际商品期货价格将下滑后趋稳。未来几个月石油等大宗商品期货价格继续下滑的可能性，仍然很大。但到2009年底，供给减少的影响将逐渐显现，期货价格将进入平台期，而石油则可能步入缓慢的上升期，不过2009年底之前恐难突破70美元/桶。
总之，2009年全球实体经济下滑，商品需求的黯淡，流动性紧缺，金融市场的投资和投机受到抑制，这些都将直接打压全球金融和主要商品价格。预计2009年国际金融市场在前半年仍将延续当前的颓势，而后半年则有望进入一个平稳期或开始逐步复苏。