1-4月水泥累计产量1.6亿吨，同比增长16.1%，水泥价格指数同比环比均在上涨，这显示出目前建材行业正处于开工旺季。不过，在地产调控进一步严厉且政策效应逐步显现的情况下，这样的旺季能持续多久值得质疑，如果中期内地产施工和新开工面积有所回落，建筑外包订单情况仍不理想，且地方基建项目冲高回落，则建材行业的旺季可能提前结束。
建材旺季受“考验”
每年二季度都是建材行业的景气回升时期，建筑施工的大量开工，带动了更多的水泥玻璃需求。4月以来，随着大部分地区进入建设旺季，再加上天气的好转，水泥价格呈现渐次上涨态势。而玻璃行业的库存水平在4月份有所回落，达到1573万重量箱，相对于去年年底也上涨了28%，玻璃行业也随之步入旺季。目前水泥需求开始释放，华南，华东价格出现上升，华北地区农村水泥建房需求复苏，冀东水泥出货量出现明显上升，西北地区的甘肃，青海本周水泥价格也开始上调。同时，玻璃价格在连续上涨后保持了高位稳定的状态，而这都有利于相关公司业绩的增长。
除了产能提高及季节因素影响外，目前建材的供求两旺更多的是由于前期地产投资的拉动，水泥和玻璃生产与房地产施工基本同步，去年末持续到今年一季度的地产投资增长拉动了建材的产能。而随着地产调控政策的逐步显现，我们预期未来施工面积和新开工面积都会受到很大影响，进而会缩小对水泥及玻璃的需求，虽然还有保障房、政策性用房的需求及基建项目的需求，但整体来看，我们对建材的产销保持谨慎态度。
未来机会不大
4月15日以来，申万建筑板块累计跌幅达18.38%，在23个一级子行业中排名第八，在强周期行业中排名第四。虽然建筑建材短期基本面仍乐观，但地产股超跌引发的建筑板块下跌已经在市场上体现出来。从估值的角度来看，按照ttm整体法算，截至5月11日，建筑建材整体为18.99倍，处于近7年来的低点，尤其以水泥最为低估，为16.89倍。不过对于水泥行业而言，由于短期供需矛盾加大，建材下乡效应今年无法显现，且煤炭价格上涨趋势未变，我们中期给予水泥行业“中性”的评级，未来的机会仍然不大，建议关注区域开发重点中的题材股，如天山股份、江西水泥等。
对于新材料而言，按照前述算法，目前的市盈率为34.77倍，估值蕴含了较大的调整风险。虽然该行业发展前景广阔，且这些中小公司都有很强的核心技术，但考虑到目前小盘股积聚的风险和板块未来的受制因素，我们认为，建筑新材料公司股价未来下行的压力较大。据统计，4月15日以来，该板块总计下跌25.18%，在建筑建材细分行业中位列榜首，考虑到今年建材行业业绩有可能低于预期，我们预计新材料板块的下跌空间仍然很大。