日 震 对我国钢铁企业的影响

我们认为日本地震对我国钢铁业短期正面，加上突然事情带来的催化作用，钢铁将有所表现。受益较大的为冷轧与特钢，推荐标的为宝钢(汽车板、取向硅钢、特钢)、鞍钢(汽车板、出口)、抚顺特钢。
钢价有望止跌企稳。
供给层面，据钢协旬报数据显示，2月下旬全国日均产量为191.2万吨，环比上升5.5%，创历史新高；需求层面，下游需求逐周好转，本周沪上建筑钢材走货量为28341吨，环比上涨9.2%，综合来看，供给端已处于历史高点，且首次上穿我们数据库中“拐点线”，预计未来继续上升的概率不大，需求端恢复力度虽不及往年，但持续恢复应该是大概率事件，因此当下的供需状况可以说是年内的“底部”，未来会持续好转。资金层面，本周贸易商银行贴现利率继续下行，至5.77‰/月，较2月底下降12.18%，压力有所缓和。
库存产量比拐点已现。
本周全国总库存年内首降，至1862万吨，环比下降1.5%。从我们跟踪的库存产量比指标来看，继上周首次上穿我们数据库中的“拐点线”，本周下降1.5%，至10.6天，回落至“拐点线”以下，也从另一方面印证供需面的相对好转。
日本地震对钢铁行业的影响。
此次地震主要发生在日本东海岸，据之较近的工业带为“京滨工业带”，该地区集中了大量的钢铁，汽车，石化，核电工业等日本支柱产业。地震发生后，该地区大量钢厂受到影响。来自媒体的报道，位于东京湾的5个炼钢厂都遭到了结构性的破坏，并且短期内无法恢复。从各生产基地的钢铁产量来看，此次地震影响的钢铁产能在3000万吨左右。若考虑半年左右的复产周期(高炉和码头等设备复产较慢)，影响产量在1500万吨左右。
冷轧和特殊钢受益于日本地震。
从2010年的我国分国别进口数据来看，我国钢材进口1643万吨，其中从日本进口778万吨，占比高达47.37%。而我国进口从品种来看，冷轧相关(含冷轧基板、镀层板、电工钢板和彩涂板)占进口总量的70%以上，由此我们可以判断我国每年从日本进口冷轧相关产品至少600万吨以上，考虑到我国冷轧相关1亿吨左右的冷轧相关产能，600万吨占比在2%以上。
若按汽车板、电工高端冷轧来计算，该比例将上升至20%以上(假设汽车需求为5000万吨，则汽车板需求为2500万吨左右)。同时从我国具体冷轧品种的进口占比也可以印证这一点。
我国特钢产量为3500万吨左右，每年的进口量皆保持在300万吨以上，占比10%以上，日本此次地震后对我国特钢出口量占我国产量的比重将在3%以上，影响有限。但比冷轧更给力的是，特钢进口量的90%以上的是高端特钢，3%的比例将上升至50%以上