全球工业气体巨头法国液化空气集团（Air Liquide）近日宣布，已与麦格理亚太基础设施基金2号达成协议，将收购韩国主要工业气体企业DIG Airgas。这笔交易标志着液化空气在亚洲关键市场的进一步扩张，也显示出其对韩国工业气体行业的高度认可。
DIG Airgas成立于1979年，去年营收达5.1亿欧元，拥有60家工厂、近550名员工以及220公里的管道网络。作为韩国工业气体领域的领军企业，DIG Airgas近年来积极拓展半导体、清洁能源和移动出行等高增长领域，目前手握近20个已确认项目。韩国作为全球第六大工业经济体，在工业气体市场排名全球第四，创新投入占比位居第二，战略地位显著。
此次收购的估值高达28.5亿欧元，对应2024年EBITDA的倍数约为20.2倍。液化空气方面表示，若计入订单储备及成本协同效应，该倍数可降至14.8倍；若进一步考虑增长协同，实际估值倍数还将更低。值得注意的是，液化空气自身当前的企业价值/EBITDA倍数约为14.3倍（2025年预估），显示出此次收购溢价较高，但公司认为其长期价值足以支撑。
交易预计于2026年上半年完成，资金结构采用过桥贷款先行，随后通过发行债券进行再融资。截至2024年6月30日，液化空气的净债务权益比率为33.5%，与2024年底持平，财务结构稳健，信用评级维持在标普、穆迪和Scope Ratings的A级及以上水平。
行业分析机构指出，此次收购反映了工业气体市场的高度集中特征，进入壁垒高、客户多样性强、定价能力突出，具备较强的抗风险能力。机构维持对液化空气的“买入”评级，目标股价定为200欧元。
对中国企业而言，此次交易凸显了韩国在高端制造与绿色能源转型中的关键地位，也提示中国工业气体企业在拓展海外市场时，需关注目标市场的技术门槛与产业链协同潜力，谨慎评估高溢价并购背后的长期回报逻辑。