探索商业模式与供给端影响因素

ChatGPT 作为爆款应用出圈，背后有技术和管理上的必然性：ChatGPT 在上线5 日内突破100 万注册用户，两个月内突破1 亿用户，成为全球用户破亿的互联网软件。技术上，ChatGPT 基于Transformer 架构，历经多轮训练迭代，叠加算力上微软的大力支持，参数量从*初1.17 亿进化到了1750 亿，这带来了技术上的先发优势和杀手级的用户体验。管理上，OpenAI 作为非盈利机构，没有上市和业绩压力，因此拥有更多试错空间和更从容的研发氛围。因此，我们认为ChatGPT 可维持其现有优势，将会是AI 时代的赢家之一。而且，参考ChatGPT 演变过程，我们认为前期的巨额投入和从容的研发氛围，也是成为国内该领域赢家的必要条件。由此，国内目前各大厂的现状，仍存在改良空间。

商业模式处于探索阶段，落地场景上广告或率先起量，长期会以用户付费为主导、促成再一次工业革命类的生产力提升：目前ChatGPT 的商业化探索仍在早期阶段，具体措施包括在C 端推出订阅服务，在B 端整合进入微软云服务生态圈等。长期来看，训练与硬件成本的下降将为生成式 AI 技术在 B、C 端大规模应用提供基础和支撑，应用场景可包括线上客服、教育、电商、软件开发、传媒、艺术、游戏等。但短期而言，较为明确的路径为革新搜索市场，争夺广告份额：微软Bing 的先例可做管中窥豹。不过另一方面，随着微软搜索广告在低基数下的高速增长，谷歌股价或暂时承压；同理或可解释百度在OpenAI 上的急迫感。

国内应用端玩家虽面临算力掣肘，但短期竞争的决定因素或在于应用场景和转型决心：参考海外产业链，目前中国产业链在基础设施层，主要是高性能芯片方面和海外存在巨大差距。但在芯片被卡脖子的现实下，也预示着国产替代玩家的发展空间（如寒武纪、璧仞科技等），他们可能首先在财务上享受到AI 浪潮红利。而对于应用端的互联网大厂而言，高性能GPU 芯片卡脖子是他们面临的共同问题，但由于技术敏感性，市场此后应为国内玩家主导，所以国内玩家主要还是内部竞争；且目前而言，各家A100 囤货已能满足现阶段需求，且A800 即将出货，以及训练效率快速提升，卡脖子问题或到2025 年方会呈现。从目前技术储备上看，ChatGPT 的出现已经指明了技术迭代的方向，各家纠偏只是时间问题。因此，我们认为国内竞争的关键点在于落地场景：巨头需考虑这些落地场景是侵蚀主营业务的地盘，还是带来增量为主，并在这个基础上考量自身的转型决心。此外，研发氛围、新业务投入周期、及人才管理等软实力亦尤为重要- 而我们认为，腾讯和字节在这些方面具有优势、但团队并不紧迫；百度硬性优势明显，急迫感突出，但执行力存疑。后续需紧密关注各家团队流失率指标

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